여기서는 『현명한 초보 투자자』라는 책에서 제시하는 방식으로 주가를 측정해보고자 합니다. 가치를 가늠해 볼 수 있는 좋은 방법이라고 생각하기는 하지만 정확한 가격을 알 수 있는 마법 같은 공식은 없습니다. 그러니 참고 자료 정도로 생각하고 읽어주세요.
１ 강원랜드의 사업 가치는 얼마인가?
① 강원랜드의 최근 3년간의 영업이익을 확인합니다.
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2020(예상치) |
2019 |
2018 |
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영업 이익 |
-444330000000 |
501153000000 |
430700000000 |
*2020년의 영업이익은 "9월까지의 영업 이익” * 1.25로 계산했습니다.
②3년간의 영업 이익을 다 더하고 평균을 구합니다.
-444330000000 + 501153000000 + 430700000000 = 487523000000
487523000000 ÷ 3 = 162507666666.667
③영업 이익의 평균에 10을 곱합니다.
162507666666.667 ✖️ 10 = 1625076666666.67
1625076666666.67원이 강원랜드 사업의 가치입니다.
약 1조 6250억원
2 강원랜드의 재산가치는 얼마인가?
재산의 가치는 회사가 가지고 있는 자산과 부채를 통해서 확인합니다.
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유동자산 |
유동부채✖️ 1.2 |
비유동자산 중 투자 자산 |
비유동부채 |
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1,411,774,000,000 |
420,061,200,000 |
670,179,000,000 |
105,903,000,000 |
유동자산 - 유동부채 + 비유동자산 중 투자자산 = 재산 가치
1411774000000 + 420061200000 + + 670179000000 = 1661891800000
약1조 6618억원
3 강원랜드의 전체 가치는 얼마나 되는가?
강원랜드 전체의 가치는 아래의 식으로 구합니다.
사업의 가치 + 재산 가치 - 비유동부채 = 기업 전체의 가치
1625076666666.67 + 1661891800000 - 105903000000 = 3181065466666.67
약 3조 1810억 원
4 주식 한 주당 적정 가격은 얼마인가?
이제 기업 전체의 가치를 발행주식수로 나누면 주식 한 주의 적정 가격을 구할 수 있습니다.
기업 천제의 가치 ➗ 발행주식 수 = 한 주당 주식 가격
3181065466666.67 ➗ 213940500 = 14868.9260175921
이 방식으로 구한 강원랜드의 한 주의 적정가격은 14868.9260175921 원 입니다.
약 14869원이면 2020년 11월 30일 기준으로 23200원인 현재 가격과는 1만원 정도의 차이가 있네요. 아마도 코로나가 종식된 이후의 이익 가능성에 대한 기대로 여전히 가치를 유지하고 있는 것 같습니다. 실제로 코로나 이후 매출이 돌아오고 지속적으로 성장한다고 가정한다면 현재의 가격은 약간은 저평가 되었다고 볼 수도 있을 것 같습니다.
하지만 코로나가 실제로 얼마나 오래 갈지. 또 이전 수준으로 관광객이 돌아오기까지 얼마나 시간이 걸릴지는 판단이 쉽지 않은 것 같습니다.
