맘스터치의 적정주가는 얼마일까? (적정주가체크! 2021년 10월)

맘스터치는 뭐하는 기업이야?

식자제 유통업과 프랜차이즈 사업을 하는 기업입니다. 현재는 맘스터치라는 패스트푸드 프랜차이즈로 가장 널리 알려져 있습니다(변경 전 상호명은 '해로마푸드서비스 주식회사'였으나 2021년 3월 29일 '주식회사 맘스터치앤컴퍼니(약호 맘스터치)로 변경하였습니다).

주요 프랜차이즈 브랜드는 '맘스터치'와 '붐바타'입니다. 맘스터치는 햄버거, 치킨, 계육가공품 등을 취급하고 있습니다. 붐바타는 화덕샌드위치, 쌈피자, 화덕피자, 오븐사이드, 주류 등을 취급하고 있습니다. 맘스터치에스 취급하는 식자제는 버거, 치킨, 피자, 계육가공품, 감자류, 새우 등이 있습니다.

PER 체크!

최근 연간결산을 기준으로 한 PER

19.10배

최근 4분기 합산 순이익을 기준으로 한 PER

36.02배

2020년 결산을 기준으로 PER를 계산할 경우 현재 주가는 19배 정도입니다. 최근 4분기 합산 순이익을 기준으로 하면 더 높아진 36배 정도입니다. 만약 PER기준으로 주식 매수를 결정한다면 맘스터치의 성장 가능성이 19배 혹은 36배 이상 성장할 가능성이 있는지를 생각해 보아야 할 것입니다.

2021년 2월을 기준으로 맘스터치의 매장 수는 1314개라고 합니다. 롯데리아가 1330개, 맥도날드가 404개, 버거킹이 411개정도입니다. 기본적으로 해외 브랜드인 맥도날드나 버거킹은 정말 효율이 좋은 곳에만 매점을 늘린다고 알려져 있습니다. 맘스터치보다 더 오랫동안 운영되어인 국내브랜드인 롯데리아가 1330개라면 매장을 더 급격히 늘리고 효율적으로 운영하기는 쉽지 않을 수도 있을 것 같습니다.

물론 맘스터치 이외에도 붐바타나 식자제 유통이 성장할 가능성도 있지만 급격히 성장할 가능성은 커 보이지는 않습니다(전체 매출액에서 프랜차이즈사업부문은 약 93%). 물론 대만 진출 등 해외 진출도 진행하고 있기 때문에 가능성이 없다고 할 수는 없지만 세계적인 프랜차이즈, 유통 기업으로 발전해서 큰 성장을 할 가능성은 어느정도 될까요?

※맥도날드 주식(MCD)의 PER는 작성을 하는 시점을 기준으로 약 26.38입니다

PBR 체크

작성하는 시점을 기준으로 맘스터치의 PBR은 약 5.4배입니다. 주가가 맘스터치가 가지고 있는 순자산의 약 5.4배정도 된다는 의미입니다. 정말 단순화해서 생각할 때 맘스터치가 가지고 있는 순 자산이 약 815원 정도인데 4405원에 주식을 구입하는 셈입니다.

PER나 PBR은 낮을 수록 좋지만 성장성이 충분하다면 5.4배 정도는 문제가 되지 않는 수치일 것입니다. 하지만 PBR을 기준으로 생각을 하더라도 적어도 5배 정도는 성장을 할 수 있다는 기대를 할 수 있을 때일 것입니다.

배당수익률

작성하는 시점의 배당수익률은 약 0.68%입니다. 개인적으로 배당률을 보고 투자를 하기는 어려운 수치인 것 같습니다.

여기서는 『현명한 초보 투자자』라는 책에서 제시하는 방식으로 주가를 측정해보고자 합니다. 가치를 가늠해 볼 수 있는 좋은 방법이라고 생각하기는 하지만 정확한 가격을 알 수 있는 마법 같은 공식은 없습니다. 그러니 참고 자료 정도로 생각하고 읽어주세요. 주식 매수, 매도의 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.

맘스터치의 사업 가치는 얼마인가?

① 맘스터치의 최근 3년간의 영업이익을 확인합니다.

년도	2020	2019	2018
영업 이익	26269642013 (약262억 원)	18969712512 (약 189억 원)	20830057881 (약 208억 원)

②3년간의 영업 이익을 다 더하고 평균을 구합니다.

26269642013 + 18969712512 + 20830057881 = 66069412406
66069412406 ÷ 3 = 22023137468.6667

③영업 이익의 평균에 10을 곱합니다.

22023137468.6667 ✖️ 10 = 220231374686.667

220231374686.667원이 맘스터치 사업의 가치입니다.

(약2202억 원)

맘스터치의 재산가치는 얼마인가?

재산의 가치는 회사가 가지고 있는 자산과 부채를 통해서 확인합니다.

유동자산
48,829,068,878

유동자산 - (유동부채 x 1.2) + 비유동자산 중 투자자산 = 재산 가치

48829068878 - 35739296570.4 + 9569645020 = 22659417327.6

(약226억 원 )

맘스터치의 전체 가치는 얼마나 되는가?

맘스터치 전체의 가치는 아래의 식으로 구합니다.

사업의 가치 + 재산 가치 - 비유동부채 = 기업 전채의 가치

220231374686.667 + 22659417327.6 - 4147838917 = 238742953097.267

(약 2387억 원)

주식 한 주당 적정 가격은 얼마인가?

이제 기업 전체의 가치를 발행주식수로 나누면 주식 한 주의 적정 가격을 구할 수 있습니다.

기업 천제의 가치 ➗　발행주식 수 = 한 주당 주식 가격
238742953097.267 ➗ 101817531 = 2344.81184873032

이 방식으로 구한 맘스터치의 한 주의 적정가격은 2344.81184873032 원 입니다.

(약 2344 원)

이 방식으로 구한 맘스터치의 가격은 작성하는 현재 금액인 4405원에 비해서 많이 낮습니다.

맘스터치의 유동비율은?

유동비율을 통해 기업의 단기 상환 능력을 확인해보겠습니다.

유동비율(%) = 유동자산 ÷ 유동부채 × 100

163.9508559945454= 48,829,068,878 ÷ 29,782,747,142 × 100

약163%

유동비율은 높을 수록 좋습니다. 100%이하일 경우 단기 상환 능력이 떨어지는 것이 되므로 위험신호라고 볼 수 있습니다. 200%이상이면 우량기업이라고 할 수 있는데 맘스터치의 경우 163%로 안정적인 것 같습니다(다만 회수하기 까지 시간이 걸리는 매출채권이나 악성재고 등이 없는지 확인이 필요합니다).