신한알파리츠 유상증자 일정 및 발행가액 (7R, 2023) + 투자가치 체크

신한알파리츠 유상증자 일정이 발표되었습니다. 관련된 다양한 부분이 있겠지만 역시 투자자로서 중요한 것은 얼마에 살 수 있고 언제 살 수 있고 그 가격에 유상증자에 참여할 가치가 있는가 하는 부분입니다. 여기서는 하나씩 짚어보고 넘어가보겠습니다.

유상증자 1주당 가격은?

1차 예정 발행가는 6100원이었습니다. 하지만 주가가 떨어지면서 최종 확정 발행가는 5210원입니다.

언제 살 수 있어?

신주인수권 증서 상장 기간

기존 주주의 경우 청약을 할 수 있는 신주인수권이라는 권리가 발생합니다. 이 신주인수권이라는 것이 주식처럼 거래할 수 있게 되는데 신주를 인수할 예정이라면 보유하거나 추가로 구매하면 되고 인수할 예정이 없으면 팔면 됩니다. 아무 것도 하지 않으면 이후 권리는 소멸하게 되니 기간 내에 선택하는 것이 중요합니다.

2023년 4월5일 ~4월11일(5영업일)

구주주를 위한 청약 기간

청약은 기존 주주를 우대하기 때문에 기존 주주를 위한 청약 기간과 일반 청약자를 위한 청약기간이 나누어져 있습니다.

예약 청약 기간: 2023년 4월 11일 ~ 4월19일

청약 기간: 2023년 4월20일 ~ 4월21일(오후 2시 마감)

일반 청약자를 위한 청약 기간

청약 기간: 2023년 4월25일 ~ 4월26일

5210원에 유상증자에 참여할 가치가 있어?

신한알파리츠는 거대 자본을 가진 회사가 참여한 첫 리츠로서 한국에서는 상징적인 의미를 가지고 있습니다. 하지만 실제로 신한알파리츠의 신용 등급은 BBB+로서 그렇게 높지는 않은 상황입니다. 그럼에도 이 유상증여에 참여할 가치가 있을까요?

순자산으로 본 신한알파리츠의 가치

2022년 12월 이후로 전자공시 시스템에서 신한알파리츠의 사업보고서를 볼 수가 없네요. 이유가 뭘까요? 어쨌든 2022년 12월을 기준으로 할 경우

자산 총계: 1,919,280,170,091

부채 총계: 1,443,970,759,620

자산 총계에서 부채 총계를 빼서 순 자산을 계산하겠습니다.

475,309,410,471 = 1,919,280,170,091 - 1,443,970,759,620

순자산: 475,309,410,471

발행주식 총수 : 77,830,123

순자산을 발행주식 총수로 나누어보겠습니다.

6,107.010912355875 = 475,309,410,471 ÷ 77,830,123

2022년 12월 사업보고서를 기준으로 계산해보면 한 주당 6,107원 정도의 가치가 있다고 볼 수 있습니다. 실제로 운영비나 세금 등을 생각해보면 가치가 더 낮을 수 있지만 일단 계속 배당금을 준다는 부분 역시 고려해서 대략적으로 이 가치로 보겠습니다.

하지만 여기서 새로운 자산을 매입하는 것이 아니라 대부분 부채를 상환하거나 운영비로 활용하기 위해서 사용한다고 합니다. 당연히 순자산이 늘어나겠죠. LTV가 낮아지면 아마도 금리 등이 유리해질 수 있고 이후 대출이나 새로운 자산 편입에도 유리해질 수 있으니 분명 장점이 있을 것입니다.

하지만 판단이 어려우니 여기서는 보수적으로 그냥 주식 수만 늘어난다고 가정을 하고 주식 수를 늘려서 주당 가치를 다시 계산해보겠습니다.

신주는 14,270,000주가 발행됩니다.

92,100,123 = 77,830,123 + 14,270,000

유상증자 후 주식 총발행수: 92,100,123

5,160.790181257413 = 475,309,410,471 ÷ 92,100,123

이렇게 좀 세계 보수적으로 구한 한 주 가치는 약 5,160원이네요. 저는 개인적으로 현재의 가격은 이 가격과 유사하거나 조금 더 낮다고 보고 있습니다. 경제 침체의 영향으로 금리가 높아지고 부동산 가격이 하락하고 있는 영향을 분명히 신한알파리츠도 받을 테니까요. 특히 신한알파리츠는 부채 비율이 매우 높습니다.

하지만 이 위기를 벗어나면 국내 선두 리츠인만큼 반등하고 가치 역시 상승할 가능성 역시 높다고 보고 있습니다. 여러분은 어떻게 보시나요?